三人行：大数据营销领域的佼佼者

三人行是2020年5月28日在上海证券交易所主板上市的一家以大数据营销为主业的上市公司。上市仅两个月，社保基金（118组合）和林素珍等六大牛散便纷纷加持，彰显了三人行的吸引力。

上市初期表现

2020年5月28日，三人行股票在沪市上市，发行价格为60.62元，发行市盈率为23倍。上市首日涨幅达到44%，随后连续10个涨停板，股价一度攀升至224.90元。此后，股价继续上涨，在2020年7月10日达到305.5元的新高。

资本青睐原因

值得注意的是，社保基金（118组合）和林素珍等六大牛散在6月15日前后开始潜入三人行。社保基金的快速重仓（持股6.25%）显示了对公司未来发展的信心。这与2019年社保基金重仓日辰股份的情况相似，日辰股份在短期内取得了显著的收益。

公司概况

三人行成立于2003年8月，注册资本为6907万元，员工总数为494人。公司董事长兼总经理均为钱俊冬先生，专注于一站式校园整合营销和全案数字营销服务。

行业背景

全球广告市场规模庞大，中国广告市场增长迅速。三人行所在的广告行业竞争激烈，但市场空间广阔。根据《Global Intelligence》的数据，中国广告市场规模位列全球第二，未来增长潜力巨大。

核心竞争力

三人行的核心竞争力在于其全面的整合营销服务能力，包括品牌策略、创意策划、内容制作、媒介策略、广告投放、活动执行和效果评估。公司不仅拥有广泛的校园媒体资源，还与字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺等知名互联网媒体建立了合作关系。

主要客户

三人行的主要客户涵盖了电信运营商、金融机构、互联网公司、快速消费品企业和汽车行业客户，如中国电信、中国移动、中国联通、中国工商银行、中国农业银行、京东、滴滴、伊利、农夫山泉、青岛啤酒、一汽-大众等。

成长性分析

三人行的成长性非常显著。2015年至2019年，公司营业收入从1.14亿元增长至16.31亿元，年复合增长率超过100%。同期净利润从2千万元增长至近2亿元，显示出强劲的增长势头。2020年上半年，公司营收和净利润分别实现了61%和140%的增长。

盈利能力

三人行的盈利能力极强，净资产收益率（ROE）连续多年保持在55%以上。此外，公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，表现出较强的盈利能力。

运营管理能力

三人行的应收账款管理较好，虽然应收账款金额较高，但占营业收入的比例较低，表明公司并未放松账期以换取市场份额。此外，公司的费用控制得当，三项费用占营业收入的比例逐年下降。

偿债能力

三人行的现金储备充足，能够有效应对短期债务。资产负债率处于正常范围内，且流动资产占总资产的比例接近100%，属于轻资产运营模式。

现金流量

尽管公司营业收入和净利润增长迅速，但经营活动产生的现金流量并不理想。这可能与客户的回款周期较长有关，但尚未出现坏账风险。

前十大流通股股东

社保基金和六大牛散占据了公司前十大流通股股东的位置，显示出对公司发展前景的高度认可。社保基金成为最大的流通股股东，进一步增强了市场的信心。

券商评级

目前已有五家券商给予“买入”评级，两家券商给予“增持”评级。根据信达和银河证券的预测，三人行未来三年的净利润预计将持续增长，但具体实现情况还需时间验证。

风险点

三人行面临的主要风险包括激烈的行业竞争、高额的数字营销投入、大客户依赖风险等。

总结

三人行是一家具有高成长性和强大竞争力的大数据营销公司。尽管存在一定的风险，但其优秀的财务表现和强大的客户基础使其具备长期投资价值。投资者需注意股价估值较高，建议选择合理的买入时机。