近日，美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）宣布，其子公司美智光电科技股份有限公司（以下简称“美智光电”）已向深交所提交了首次公开募股（IPO）申请，计划在创业板上市。

美智光电主要经营照明及智能前装产品的设计、研发、生产和销售。该公司由美的集团控股，后者持有美智光电56.7%的股份。

美智光电计划通过此次公开发行股票募集资金5.06亿元，用于智能前装产品生产基地建设、质量测试中心建设、研发中心建设和渠道建设等项目。

在招股说明书中，美智光电表示未来将推动产品升级，重点发展智能灯光、智能控制、智能安防和智能吊顶四大核心业务。

然而，近年来在竞争激烈的智能前装市场中，美智光电的营业收入并未显著突出。相比同行业的上市公司，美智光电的主营业务毛利率、资产负债率等指标也处于相对劣势。

资产负债率较高

美智光电成立于2001年，最初主要从事传统照明产品的生产和销售。2010年被美的集团收购后，美智光电逐渐融入美的集团的质量标准和管理体系。随着LED照明的兴起，美智光电在2013年至2015年期间开始转型，拓展开关插座等传统前装产品。2018年，美的集团将部分智能产品业务整合到美智光电，使其智能前装产品种类更加丰富。

2018年至2020年，美智光电的主营业务收入分别为5.02亿元、6.94亿元和7.83亿元。其中，照明产品的比例分别为83.34%、69.26%和64.05%，智能前装产品的比例分别为16.66%、30.74%和35.95%。

同期，美智光电的净利润分别为1685.98万元、1771.98万元和6935.13万元，净利润率分别为3.34%、2.53%和8.8%。

尽管如此，美智光电的主营业务毛利率在过去三年内持续增长，分别为19.12%、21.02%和25.66%。然而，与欧普照明、佛山电器照明、公牛集团和狄耐克等同行业上市公司的毛利率相比，美智光电仍处于较低水平。例如，上述四家公司在2018年至2020年的毛利率均值分别为34.51%、36.79%和35.59%。

美智光电在招股书中解释称，其毛利率较低的原因在于产品结构、市场策略和客户结构的差异，并表示公司正处于快速发展阶段，采取差异化定价策略，以提供更具性价比的产品和服务。

美智光电的主要销售渠道包括线上和线下，以经销为主，直销为辅。线下渠道在主营业务收入中占比最高，2018年至2020年分别为65.15%、69.7%和71.77%。

美智光电的资产负债率较高，2018年至2020年分别为71.88%、73.12%和71.83%，而上述四家同行业上市公司的资产负债率均值分别为36.92%、32.06%和29.2%。

美智光电在招股书中表示，资产负债率较高的原因主要是由于较强的上下游渠道管控能力，导致应付票据、应付账款和预收账款等短期负债较高。尽管如此，公司依然具备良好的流动性和偿债能力。

背靠“大树”仍需努力

对于未来发展目标，美智光电表示将继续推动产品升级，大力发展智能灯光、智能控制、智能安防和智能吊顶四大核心业务，致力于成为提供一站式家居和商业智能化解决方案的科技公司。

尽管背靠美的集团这一强大的资源，美智光电在智能前装市场的表现仍有待提升。美智光电的智能前装产品主要包括智能面板、智能门锁和智能网关等，2018年至2020年的相关业务收入分别为98.51万元、8744.46万元和1.41亿元，占主营业务收入的比例分别为0.2%、12.6%和18.04%。

家电分析师刘步尘认为，美智光电2020年的净利润率接近9%，盈利能力不错，但总体来说，美智光电不算一家高科技公司，产品较为普通，市场上类似产品众多。如果成功上市，美智光电将为美的集团创造一批富翁。

奥维云网总裁助理兼研究创新部总经理赵梅梅则指出，家电企业具有硬件制造、渠道和协同优势，而平台服务型互联网企业凭借技术实力和云服务能力，为硬件企业提供技术支持和大数据服务。

赵梅梅进一步分析道，房地产企业和家装企业通常与家电企业和平台型企业合作，推动智能家居的落地。而个别企业则通过硬件或软件寻求参与机会。

面对传统家电巨头和互联网家电企业的激烈竞争，美智光电的优势在哪里？记者就此问题致函美智光电，但公司尚未给出具体答复。